红周刊 作者 | 苗中杰

《红周刊》：2022年金迪克实现营业收入3.18亿元，同比减少18.81%；实现净利润4154.43万元，同比减少49.62%。但公司2023年第一季度实现营业收入1.06亿元,同比大增751.94%，公司净利润也由上年同期的-264.18万元增至3634.62万元，这样的增长能否持续？

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邱诤：金迪克是继华兰疫苗之后，国内第二家四价流感疫苗获批签发及上市销售的企业。2022年受新冠疫情影响，造成终端接种疫苗困难，因此公司2022年销售收入较上年出现了下滑，同时公司因流感季产品销售不及预期，对于期末预计无法实现销售的库存商品全额计提存货跌价准备金3269.21万元，因此公司净利润大幅下滑。

流感病毒毒株每年都可能出现变异，故每年均需接种流感疫苗。我国的流感季主要是从每年9月至次年5月，流感疫苗企业的产品每年一般于当年8月开始上市销售，因此主营流感疫苗的企业经营业绩也随之出现明显的季节性波动特征，对应的流感疫苗销售旺季主要集中在9-12月，次年1-6月为销售淡季。金迪克在销售淡季的一季度营业收入和净利润大增的原因主要系2023年一季度国内多地流感疫情高发，促进了流感疫苗的销售，同时部分2022年四季度因接种不便受到影响的用户需求在2023年一季度实现接种。与金迪克一样，目前国内四价流感疫苗市占率第一的华兰疫苗2023年第一季度净利润也出现了大幅增长。

金迪克和华兰疫苗一季度营业收入和净利润的大幅增长虽属偶发因素，而从数据来看，中国流感疫苗接种率目前偏低，很多人对流感认知不足，习惯性把流感与感冒混为一谈，无法意识到接种流感疫苗的重要性，我国流感疫苗总体接种率约3%，远低于欧美接近50%的接种率，与国外有近10倍左右的差距。目前一些地区已在探索如何更方便民众接种流感疫苗，这有助于提高流感疫苗接种率，随着民众健康意识的提高，未来金迪克、华兰疫苗有望迎来新的增长期。

《红周刊》：聚和材料2022年收入净利持续双增长，实现营业收入65.04亿元，较上年同期增长27.94%；实现净利润3.91亿元，较上年同期增长58.53%。2023年一季度公司实现净利润1.24亿元，同比增长19.70%，未来是否还有增长空间？

邱诤：聚和材料收入和利润主要来源于正面银浆的销售，正面银浆是制备太阳能电池金属电极的关键材料，2022年全球光伏新增装机230GW，同比增长35.3%；我国光伏新增装机87.41GW，同比增长59.3%，因此公司收入及净利实现了双增长。2023年一季度公司营业收入和净利润分别较上年同期增长5.31%和19.70%，但公司公允价值变动收益高达6202.94万元，若扣除非经常性损益，公司的净利润为6094.98万元，较上年同期的10289.33万元大幅下滑40.76%。

近些年聚和材料的产能、产量及营业收入持续高速提升，2019年公司的产能仅为264吨，营业收入仅8.93亿元。2022年随着公司募投项目年产3000吨导电银浆搬迁及扩能建设项目（一期）的建成投产，公司导电银浆总产能达到了1700吨（包括正面银浆1200吨、背面银浆500吨）。2022年公司正面银浆产量为1390吨，产能利用率超过100%，按此计算公司2023年正面银浆产量虽仍有提升的可能，但幅度将会有限，而2023年一季度公司毛利率的下滑已经导致了公司扣非后净利润快速下滑，而从另一家主营银浆产品的上市公司帝科股份的情况来看，银浆行业毛利率下滑的趋势暂时还难以扭转。

《红周刊》:永安行2022年实现营业收入6.78亿元，同比下降22.40%；实现净利润-6782.46万元，同比下降254.69%。公司在年报中称将致力于推动两轮车的绿色氢能革命，未来2-3年氢能产品的业务收入将成为公司的主要业务收入，其前景如何？

邱诤：2022年永安行扣非后亏损高达1.27亿元，公司2022年亏损的主要原因之一是公司计提应收账款坏账损失达1.22亿元，但计提后公司应收账款账面价值仍高达6.92亿元，而公司2022年的营业收入仅6.78亿元，仍存在继续计提坏账准备的可能。

永安行于2018年开始布局氢能产业，并以氢能产业作为未来的重点发展方向(主要为氢能自行车)，2021年终于在年报中看到公司氢能产品实现销售及服务收入32.30万元，2022年公司的氢能销售及服务收入也仅有314.37万元，且毛利率仅为25.20%。据媒体报道，2022年永安行大规模量产的面向消费端的氢能自行车Y400正式上市，该车官方售价12800元，若按此价格计算2022年该车销量惨淡。

（本文已刊发于4月22日《红周刊》，文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）