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中邮证券有限责任公司王达婷近期对长电科技进行研究并发布了研究报告《逆周期稳健增长，先进封装注入发展新动能》，本报告对长电科技给出买入评级，当前股价为35.6元。

长电科技(600584)　　投资要点　　营收持续增长，盈利能力大幅提升，封测龙头步入发展新阶段。　　公司是全球排名前三的集成电路封测企业， 股东背景强大，管理团队实力雄厚，第一大股东国家集成电路产业基金持有公司 13.31%的股权，第二大股东芯电半导体持有公司 12.86%股权。 2020 年以来，得益于海内外制造基地资源的深化整合、运营管理效率提升、产品结构的优化和财务结构改善，公司营收保持稳定增长趋势，盈利能力大幅提升，步入发展新阶段。 2022 年，尽管半导体行业处于严峻的景气下行阶段，但公司实现营收 337.62 亿元，同比增长 10.69%，实现归母净利润为 32.31 亿元，同比增长 9.20%，表现出较强的经营稳健性。　　先进封装成为提升芯片性能的重要途径，注入发展新动能。 随着工艺制程演进到 5nm、 3nm 节点，工艺制程的推进越来越难，同时由于集成度过高，功耗密度越来越大，供电和散热也面临着巨大的挑战，Chiplet 技术成为提高集成度和芯片算力成为重要途径。 工业界已有多个基于 Chiplet 的产品面市， Chiplet 的应用将带来封测环节价值量的提升，而公司在先进封装技术方面布局全面，技术领先，有望受益。 目前，公司 XDFOI™ Chiplet 高密度多维异构集成系列工艺已进入稳定量产阶段，同步实现国际客户 4nm 节点多芯片系统集成封装产品出货。　　投资建议　　预计公司 2023-2025 年营收分别为 335.36/382.74/440.56 亿元，归 母 净 利 润 分 别 为 31.05/38.35/44.03 亿 元 ， EPS 分 别 为1.74/2.15/2.47 元，当前股价对应 PE 分别为 20/17/14 倍，首次覆盖，给予“买入” 评级。　　风险提示　　半导体行业景气度持续下滑；行业竞争加剧；客户订单不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券葛星甫研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.97%，其预测2022年度归属净利润为盈利33.17亿，根据现价换算的预测PE为19.14。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级15家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为44.62。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，长电科技（600584）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 证星研报解读 〗

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